Italie : une activité résiliente au 1er semestre 2026, mais des risques baissiers au 2nd semestre

Au 1er semestre 2026, l’économie italienne s’est montrée plus résiliente qu’anticipé. Le PIB a progressé de +0,3 % au 1er trimestre 2026, puis de +0,2 % au 2e trimestre 2026 en variation trimestrielle, contre respectivement +0,2 % et +0,1 % attendus par les marchés. À l’issue du 2e trimestre, l’acquis de croissance pour 2026 s’élève à +0,8 %, après une croissance de +0,7 % en 2025 (cf. Graphique 1). La demande intérieure hors stocks contribue à hauteur de +1,3 pt à cet acquis, portée par la consommation des ménages et l’investissement. Cette résilience de l’activité est d’autant plus notable dans un contexte de tensions commerciales et de perturbations sur les marchés de l’énergie liées au conflit au Proche et Moyen-Orient, auxquelles l’Italie est particulièrement exposée.

Graphique 1 : Croissance du PIB (en %) et contribution par poste de demande (en pt)

La consommation privée a résisté à la hausse des prix au 1er semestre, grâce notamment au soutien apporté par le PNRR pour l’achat de biens durables. La consommation des ménages a progressé de +1,2 % en g.a. au 1er trimestre, puis de +1,1 % au 2e trimestre. Dans le même temps, l’inflation, mesurée par l’IPCH, a atteint +3,0 % en moyenne au 2e trimestre, après +1,4 % au 1er trimestre, sous l’effet de la hausse des prix des carburants, même si celle-ci a été atténuée par les mesures de baisses d’accises1. La consommation de biens durables est restée particulièrement dynamique, avec une hausse de +6,1 % en g.a. au 2e trimestre, après +4,6 % au 1er trimestre. Elle a été soutenue par un dispositif d’aide à l'achat de véhicules électriques, financé à hauteur de 597 M€ dans le cadre du Plan national de relance et de résilience (PNRR). Lancé à l’automne 2025, ce dispositif a pris fin à la mi-2026. Cette résilience de la consommation s’est accompagnée d’un recul du taux d’épargne, à 9,5 % au 2e trimestre, après de 10,7 % au 1er trimestre, un niveau inférieur à la moyenne sur la période 2015-2019 (10,9 %).